“双降”等货币政策出台，央行放宽存款利率上限管控

“双降”等货币政策出台，央行放宽存款利率上限管控

适逢农历“霜降”节气，央行也“不约而同”推出包括“双降”在内的一系列货币金融政策组合——10月24日起一年基准金融机构贷款利率下调0.25个百分点至4.35%； 一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。 此外，即日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励力度，对符合标准的金融机构将额外降低存款准备金率。 0.5 个百分点。 同时，央行不再对商业银行和农村合作金融机构存款利率设置浮动上限。

在经济下行压力持续加大的背景下，此次“双降”意味着政策宽松力度将继续加大，符合市场预期。 事实上，自去年底以来，央行货币政策已明显进入降息通道。 算上本次“双降”，去年11月以来，央行累计降息6次，存款利率下调1.5个百分点； 4次下调存款准备金降息和存款基准利率，下调幅度为2.5%。 降息后，存贷款基准利率再次创历史新低。 恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼分析，“综合降准+定向降准”组合，有望释放约7000亿元在流动性方面。

中金固收团队分析，本次“双降”最大意义不在于引导长期利率下行，而是为短期利率下行打开空间，从而为整体利率下行创造空间. 预计本次降准后，7天回购利率将跌破2%，并可能逐步逼近1.5%的水平。

如果CPI继续下降，则需要进一步下行引导。 货币市场利率下行将带动货币市场基金利率和理财利率下行，也将缓解所谓债券杠杆风险的担忧，总体利好债券市场。 同时，在上周末召开的多家券商电话会议中，机构人士也看好“双降”对股市的支撑和刺激作用，股票反弹预期增强。

值得注意的是，在“双降”的同时，我国利率市场化也再获突破。 央行宣布不再对商业银行和农村合作金融机构存款利率设置浮动上限，将着力完善利率市场化形成和调控机制，强化央行主体地位。规范和监督利率体系，提高货币政策传导效率。 “放开存款利率上限，着眼于全面优化金融资源配置，触及我国金融体系的根本环节。” 中国人民银行研究局局长陆磊告诉《经济参考报》记者。

央行表示，各大商业银行对存款利率上限放开已经充分预期并做了很多准备，“靴子”的落地有利于进一步稳定预期。 此外，大额存单、同业存单发行交易有序推进，市场利率定价自律机制不断完善，存款保险制度顺利启动，为放开存款利率上限打下坚实基础。 不过，央行同时表示，未来一段时间，人民银行仍将公布存贷款基准利率，作为金融机构利率定价的重要参考。

董希淼分析，这并不意味着存款利率会立即飙升。 原因有二：一是目前我国整体流动性充裕，利率不具备快速上行的条件； 二是央行仍将通过窗口指导和自律机制等方式，合理引导存款利率。 同时他表示，利率市场化是金融市场发展的必然产物，给我国商业银行带来了全面冲击。 它强调商业银行在市场经济活动中的独立性，使银行在市场竞争中获得更大的自主权和主动权，但同时也伴随着更大的风险。 商业银行要积极应对，特别是要不断提升存款定价能力、资产负债匹配能力和流动性管理能力降息和存款基准利率，进一步创新产品和服务，改善盈利结构。

不过，中国人民银行研究局首席经济学家马军也表示，放开存款利率上限并不是改革的全部。 下一步，允许金融市场和机构更多使用SHIBOR、短期回购利率、国债收益率、基准利率等市场利率作为产品定价的依据，逐步弱化对央行利率的依赖。存贷款基准利率； 通过一系列疏通利率传导机制的改革，短期利率（和未来政策利率）的变化可以有效影响各类存贷款利率和债券收益率。 “这两个领域的实质性进展是向新的货币政策框架过渡的重要基础。” 马军说。 （记者张默）