早评：A股底部特征增多这些股半年报大幅预增

编者按:眼下A股市场底部特征越来越多，比如股价跌破净资产的公司越来越多、大股东质押股份预警或跌破平仓线的公司数量增加、公募和私募基金的销售均出现大幅下跌等。而个股方面，仅在7月3日，就有鲁西化工(000830,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、北新建材(000786,股吧)等多家上市公司预告上半年盈利将有大幅增长。上述公司的业绩增长基本来自主业发展而非并购产生的财务并表，其中建材、化工、生物医药等行业特色显着，供给侧改革成效持续显现。

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私募：A股底部特征增多(本页)

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证监会发布第二批46人“老赖”名单鲜言廖英强等在列

“排雷”高比例质押上市公司股东主动降杠杆

受益供给侧改革多公司半年报业绩大幅预增

华帝股份(002035,股吧)：“资产被查封”系公司自发行为

私募：A股底部特征增多证监会发布第二批46人“老赖”名单鲜言廖英强等在列 “排雷”高比例质押上市公司股东主动降杠杆受益供给侧改革多公司半年报业绩大幅预增华帝股份：“资产被查封”系公司自发行为

私募：A股底部特征增多

昨日上证指数跌破2800点整数关口，白马股集体补跌，悲观情绪再度来袭。而在经历过数轮牛熊行情的私募看来，A股的底部特征越来越明显，目前是播种阶段，手握优质核心资产，时间会成为朋友，未来大概率会跑赢市场。

新思哲投资公司董事长韩广斌表示，在目前点位上选出核心资产，时间是好朋友，未来大概率会取得超越市场的收益。

中欧瑞博董事长吴伟志认为，眼下A股市场底部特征越来越多，比如股价跌破净资产的公司越来越多、大股东质押股份预警或跌破平仓线的公司数量增加、公募和私募基金的销售均出现大幅下跌等。“这些底部特征属于市场拐点的必要条件而非充分条件，但随着这些必要条件逐步累积增加到一定阶段，市场就会从量变到质变，拐点也就随之产生了。”

清和泉资本认为，此时不应再悲观，原因是当前市场虽然整体弱势，但是估值处于较低水平，盈利增长仍然不低，外加市盈率低于30倍的上市公司比例已经超过40%，越来越多的公司已经出现配置价值，但具体配置方向还应坚持从企业质地的角度去找。

中欧瑞博表示，在眼下估值不贵、市场底部特征越来越明显的阶段，对于中长期价值投资者来说，又到了买股票“短期难受，长期正确”的阶段了。

拾贝投资认为，对中国经济及企业的未来应充满信心，风雨过后是彩虹，相信中国资本市场会很快迎来转机。

尽管底部特征越来越明显，但市场底部依然没有探明。源乐晟资产认为，市场短期有回暖趋势，但不会立刻反转，依然需要靠市场力量自然探底。当前投资者需继续保持耐心，等待市场逐渐企稳，并寻找被显着低估且现金流充裕的优质企业。中欧瑞博也表示，投资者可能还需要观察政策拐点信号的明确。屈红燕来源：互联网

证监会发布第二批46人“老赖”名单鲜言廖英强等在列

6月初第一批资本市场“老赖”名单公布后，惩戒效果初步显现。近期，证监会又发布了第二批资本市场“老赖”名单，共46人。上证报记者从“信用中国”网站查知，新增名单中有被证监会罚没高达34.7亿元的鲜言、股市“黑嘴”廖英强，还有因欺诈发行面临退市风险的金亚科技(300028,股吧)原总经理罗进、原财务负责人丁勇和及原董秘何苗等人。

根据《关于在一定期限内适当限制特定严重失信人乘坐火车推动社会信用体系建设的意见》、《关于在一定期限内适当限制特定严重失信人乘坐民用航空器推动社会信用体系建设的意见》以及《关于在一定期限内适当限制特定严重失信人乘坐火车和民用航空器实施细则》的相关规定，6月1日，证监会发布第一批31名资本市场“老赖”名单，通过“信用中国”网站对外公示，并在公示期满后，限制其乘坐火车高级别席位和民用航空器。

首批名单公布后，联合惩戒效果初步显现。证监会披露，6月下旬，当事人杨某某主动联系派出机构，缴纳拖欠一年多的罚款。证监会依规将其从名单中移除。同时，邢某、钱某某、杨某某等人主动缴纳全部罚款，证监会依规不再将其列入拟公布名单。

近期，证监会又发布了第二批资本市场“老赖”名单，共46人，均为不缴纳证监会行政处罚罚没款当事人。

根据相关规定，当事人在收到证监会行政处罚决定书之日起15日内，未缴纳完毕罚没款，将被列入资本市场“老赖”名单。对在法定期限内不缴纳罚没款的，证监会将依据《行政强制法》向人民法院申请强制执行，并由人民法院将其纳入“失信被执行人名单”，直至罚没款缴纳义务履行完毕。

上证报记者查知，在第二批名单中，新增了被资本市场熟知的鲜言、廖英强及金亚科技高管等人。

其中，鲜言曾受到严厉处罚。2017年3月底，证监会正式对鲜言操纵“多伦股份”(现为ST岩石(600696,股吧))一案作出处罚，没收鲜言违法所得5.78亿元，并处以28.91亿元罚款，合计罚没34.7亿元，成为证监会执法史上最大的罚没款金额，鲜言也被终身市场禁入。

今年5月，证监会公布了对股市“黑嘴”廖英强的行政处罚决定书。经查明，廖英强利用其影响力，在微博、博客上公开评价、推荐股票，并使用其控制的账户组实施“抢帽子”交易，通过先行建仓、公开荐股、反向卖出系列行为操纵市场，获利4310万元。证监会认定其行为违反了证券法关于操纵市场的规定，并开出1.29亿元的罚单。

此外，金亚科技因欺诈发行，已被证监会移送公安机关，或面临强制退市。公司时任总经理罗进、时任财务负责人丁勇和，以及时任董秘何苗等人，也被限制乘坐民航客机以及火车高级别席位。王雪青来源：互联网

“排雷”高比例质押上市公司股东主动降杠杆

高杠杆伴生风险，上市公司实控人、股东们对此并非毫无警惕。实际上，早在今年初，就已有上市公司大股东、负责人预感到了问题。一位上市公司负责人向上证报记者表示：“今年初，我们就开始提醒主要股东要主动降杠杆，目前正一步步降到安全线内，目的就是消除股票质押平仓隐患。”

从最新公告看，以开元股份(300338,股吧)为代表的部分上市公司及其实控人、股东们已意识到了高杠杆问题，变现部分资产，筹措并调配资金，进行“主动降杠杆”。

“主动降杠杆”案例增多

以开元股份为例，6月底，公司公告称，第一大股东的一致行动人罗旭东解除质押800万股，占公司总股本的2.36%。这是一次提前解除质押，其质押起始日期为2017年11月。

最新公告显示，截至6月末，罗旭东持有约4000万股开元股份，占总股本的11.79%，累计质押约1829万股，占其所持股份的45.68%，占开元股份总股本的5.39%。相比一季度末逾3100万股的质押规模，目前，罗旭东质押股份数缩减了约1200万股。

一季报显示，罗建文、罗旭东、罗华东分别持股15.90%、12.70%、3.20%，为开元股份实际控制人。其中，罗建文的质押比例仅在20%左右。

“上市公司的业绩和业务发展没问题，股东就会有底气。”开元股份相关人士向上证报记者表示。2017年年报显示，开元股份的“仪器仪表+教育”双主业发展良好，全年营收近10亿元，增长187.67%，扣除非经常性损益后的净利润约1.54亿元，增幅4203.28%。正是在有利的经营状况下，“大股东解除大部分质押，降低杠杆比例与风险，相当于排除了未来可能出现的风险，对上市公司也是好事。”开元股份上述人士称。

不止大股东，开元股份其他股东也在积极降杠杆。“我们也提醒其余股东降低杠杆，有的已经降了不少，正在努力进一步降低。”

记者注意到，去年年末，开元股份股价在20元/股上方(前复权，下同)，经历今年的市场波动后，最新股价为13.42元/股。显然，股东提前解除部分质押及时降低杠杆，使开元股份股价压力明显减小。

除开元股份外，不少上市公司的股东近期也选择提前解押。如银泰资源(000975,股吧)主要股东程少良将其质押给广发证券(000776,股吧)的4230万股于6月11日办理解除质押手续。该笔质押的起始日期为6月5日，到期日为2019年6月5日。类似案例还有拉芳家化(603630,股吧)，其控股股东吴桂谦5月29日质押给海通证券(600837,股吧)的611万股已在6月15日解除质押，而该笔质押本应在2020年3月27日到期。

据统计，近两周(6月18日至6月29日)，上市公司大股东解除股权质押(且不再新质押)的公告密集发布，共有150余家，上月同期则是130家左右，去年同期仅为110多家，环比同比皆呈上升之势。

有助于防范“两类风险”

解除质押案例增多传递了怎样的信号？

对此，有券商人士分析：这主要是在去杠杆的大趋势下，部分上市公司主要股东已意识到风险所在，开始主动通过提前解押降低杠杆，控制风险。这或许也从侧面反映出相当部分股东的现金流没有问题。

从过往案例看，当上市公司股价处于质押预警线以下时，上市公司股东采取的措施大致包括补充质押、解除质押以及要求停牌等。上述券商人士告诉记者：“对质押比例较高的上市公司股东来说，在当下的市况，补充质押仅是延缓手段，并不是降低风险的最有效途径，要求停牌则不排除将陷入更被动的局面。解除质押才是真正的釜底抽薪。”

“主动降杠杆，一方面可防范极端行情下股价下跌带来的平仓风险，一方面也可应对来自机构的变数，如券商等收缩股权质押业务规模带来的冲击。”一位上市公司负责人向记者表示。

事实上，在去杠杆的大背景下，上市公司股票质押业务已在逐渐被收紧。今年初，证券业协会正式发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》并实施。券商已相应地开始收紧股票质押业务。某券商从事股票质押业务的相关人士告诉记者，“指引出来后，很多资金渠道都收紧了，现在(质押)的确不好做了，监管环境摆在那里，另外我们也担心平仓风险的发生。”

该人士进一步透露：“相比以往，现在对于新的质押项目，除了融资利率可能更高，我们也会更关注标的上市公司的质地、流动性、业绩、成长指标等，要求比原来严很多。”

正是基于上述变化，上市公司股东降杠杆似乎正在形成趋势。对此，有市场人士表示，“总的来说，上市公司大股东筹措资金，清理变现部分资产，主动降低股票质押比例，都是降低风险的方式。当前不少上市公司大股东主动解除部分质押，是一个有益的尝试。”

不过，市场对股权质押的风险不必过于担心。近期，沪深交易所均公开表示股票质押业务风险总体可控。6月26日，上交所表示，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。深交所则称，深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%。夏子航来源：互联网

受益供给侧改革多公司半年报业绩大幅预增

沪深两市即将拉开半年报披露大幕，越来越多的上市公司业绩预喜。仅在7月3日，就有鲁西化工、桐昆股份、北新建材等多家上市公司预告上半年盈利将有大幅增长。上述公司的业绩增长基本来自主业发展而非并购产生的财务并表，其中建材、化工、生物医药等行业特色显着，供给侧改革成效持续显现。

具体来说，在化工领域，鲁西化工3日公告，预计上半年净利润同比增长205%至214%，盈利16.80亿元至17.30亿元。公告称，上半年，公司各生产装置保持了长周期经济稳定运行，公司以“满负荷、低库存、好价格”为原则，保持了产销平衡，取得了较好经济效益。

桐昆股份预计上半年净利润同比增长112.7%至122.4%，净利润区间预计为13.20亿元至13.80亿元。公司表示，主要是受益于聚酯长丝行业供给侧结构性改革的积极影响，涤纶长丝和PTA单位产品盈利能力提升，以及公司新建聚酯长丝项目及嘉兴石化PTA二期项目达产，产销量同比大幅增加。同时，归属于上市公司股东的扣非净利润预计同比增加115 %到125 %。金路集团(000510,股吧)也表示，随着供给侧结构性改革深入实施，公司主导产品PVC树脂及烧碱销售价格同比上升，预计上半年盈利同比增长87.90%至115.53%。

在建材行业，北新建材3日发布业绩预告，预计上半年盈利10.92亿元至13.65亿元，比上年同期增长60%至100%，主要原因是公司上半年主产品销售情况良好，毛利润同比增加，归属于上市公司股东的净利润相应增加。

在生物医药领域，智飞生物(300122,股吧)于7月2日早间公布了半年度业绩预告，公司预计上半年实现净利润6.70亿元至7.13亿元，同比大幅增长290%至315%。其实，今年1至3月，智飞生物已实现营业收入8.38亿元，同比大幅增长416.73%；实现净利润2.60亿元，同比大增330.44%。据了解，今年以来，智飞生物继续狠抓疫苗产品生产、销售、产品进出口及推广等工作。截至目前，各项工作按计划有序推进。其中，以AC-Hib三联疫苗为代表自主产品销售稳步增长，保持良好态势；以四价HPV疫苗为代表的代理产品陆续在国内各省级单位中标、销售，销量持续稳步上升。公司主营业务收入、净利润等重要财务指标较上年同期将有较大幅度增长。

部分高科技行业公司的效益也有明显增长。例如，佳讯飞鸿(300213,股吧)上半年盈利同比预增40%至60%，盈利区间4615.23万元至5274.54万元。公司表示，业绩增长主要是由于公司前期各项布局逐渐落地，各项经营规划有序开展，交通、国防等行业营业收入稳步增长；同时，公司聚焦行业物联网核心产品及应用，报告期内销售情况良好。截至报告期末，公司在手订单金额约为7亿元。润和软件(300339,股吧)则预计上半年净利润同比增长40%至60%。

此外，创维数字(000810,股吧)预计上半年盈利1.45亿元至1.75亿元，同比增长166.52%至221.66%。公司表示，主要是基于公司销量及营业收入保持稳定增长，市场覆盖率与市场占有率进一步提升；同时，公司核心原材料中存储芯片的价格稳中有降，实施供应链全要素优化，毛利率提升，外汇汇兑损失风险规避。王雪青来源：互联网

华帝股份：“资产被查封”系公司自发行为

上个周末，法国队在世界杯上击败阿根廷队晋级八强。华帝股份凭借“法国队夺冠，华帝退全款”这一营销方案一炮而红。然而周一开盘，华帝股份却并没有在A股迎来“开门红”，反而遭遇一记跌停。

在华帝股份的世界杯营销方案被人们津津乐道的同时，另一则有关“北京华帝燃具公司资产被查封”的报道也在上个周末开始发酵，华帝股份7月2日晚间发布澄清公告。

据了解，北京晚报在6月29日发布了“北京华帝燃具公司资产被查封”的报道，报道称广东省中山市第二人民法院6月29日前往北京、天津，查封北京华帝燃具销售有限公司和天津华帝燃具销售有限公司财产，销售公司法人代表王伟失踪十余天。

华帝股份就此澄清表示，上述两家燃具销售公司是公司在北京、天津地区的一级经销商，两家企业的法人代表、控股股东及实际控制人是王伟，王伟与华帝股份没有产权关系，这两家企业也不是上市公司的子公司。

公告披露，这两家公司2017年提货额1.63亿元，占华帝股份销售总额的2.84%。近两年来这两家公司不能有效跟随公司经营战略的转型，未能及时调整市场策略，导致经营压力巨大。华帝股份公司从2018年4月份起不再要求其打款提货，主动降低其库存和经营压力，不存在某些报道所称公司为了销售增长而要求客户压货的情况。

华帝股份解释，2018年6月初公司为了帮助王伟及两家公司解决资金问题与其达成《动产质押还款协议书》，但两家公司在协议签署后未能积极配合公司履行义务。公司出于风险控制和保护消费者权益的角度出发，申请中山市第二人民法院查封冻结其能够覆盖公司债权的库存商品，并未对其公司银行账号和其他资产进行查封，确保其公司能正常运营。查封该客户的库存商品是上市公司主动消除风险采取的财产保全行为。

华帝股份表示，这一事件是独立的个体事件，该客户长期过多依赖公司一揽子销售政策等倾斜优惠政策发展，为确保公平和销售政策一致性，2017年起公司规范了销售政策，取消了一揽子特殊销售政策，统一全国客户提货价，该客户自调整后未能调整经营思路，渠道建设速度缓慢，产品销售结构长期不合理，导致市场出货缓慢，造成一定的库存规模积累。

华帝股份表示，由于已经采取了资产保全手续，与公司相关的应收款回收风险较低，对公司经营业绩不会造成影响。公司目前经营情况正常，世界杯促销活动对零售终端和线上销售拉动较好，公司其他区域客户市场渠道建设和市场促销出货正常，库存规模合理，确保了公司总体销售增长高于行业平均速度，经营效果符合预期。

从昨日盘后数据来看，华帝股份尾盘遭遇跌停，前五大卖出席位均被机构占领，共卖出1.5亿元，同时，华帝股份获3个机构席位买入1.11亿元。其中，买一机构席位买入金额高达7111.7万元，广发证券中山小榄营业部和光大证券(601788,股吧)上海中兴路营业部也分别买入1858.67万元和1090.86万元，位列买三和买五席位。

体育营销一直是华帝股份营销策略中的一大重点，有营销界人士表示，倘若法国队最终夺冠，蹭上这一个“超级热点”的华帝股份，其营销效果可能不逊于投入数亿元在世界杯广告上的赞助商。

华帝股份相关负责人也向·e公司记者算了一笔账，公司在本次营销活动开展前就已经对活动可能产生的赔付费用进行了预估，都在公司年度营销预算内，不会对上市公司业绩造成重大的影响。

就目前的情况来看，华帝股份的营销方案已经获得不错的市场反响。不过，自世界杯6月14日开赛以来，华帝股份的股价跌幅近27%。岳薇来源：