山钢重组日钢案例分析

山钢重组日钢案例分析 本文关键词：案例分析，重组

山钢重组日钢案例分析 本文简介：山钢重组日钢案例分析—“国进民退”是双赢博弈还是逆市场化摘要：山钢与日钢重组合作日前最终签订协议，这被普遍解读为“国进民退”强制收购的标本，并被视作是违背了市场化原则。通过分析，山钢重组日钢并不是逆市场化的零和博弈，而是多方博弈共赢的结果。关键词：山钢重组日钢，国进民退，利弊一、案例背景简介：200

山钢重组日钢案例分析 本文内容：

山钢重组日钢案例分析

—“国进民退”是双赢博弈还是逆市场化

摘要：山钢与日钢重组合作日前最终签订协议，这被普遍解读为“国进民退”强制收购的标本，并被视作是违背了市场化原则。通过分析，山钢重组日钢并不是逆市场化的零和博弈，而是多方博弈共赢的结果。

关键词：山钢重组日钢，国进民退，利弊

一、案例背景简介：

2009年9月6日，在山东日照市，山东钢铁集团有限公司(以下简称山东钢铁)与民营企业日照钢铁控股集团有限公司(以下简称日照钢铁)签订资产重组与合作协议，民营日照钢铁由此成为国有山东钢铁旗下一个子公司。

山东钢铁集团是山东省属最大的国有独资企业,旗下主要子公司济钢、莱钢都是产能超过1000万吨的著名国企;日照钢铁作为民营企业，由河北民营企业家杜双华在2003年创办，过去几年发展迅猛，规模与效益不断攀升。已形成千万吨及产能，规模直逼济钢、莱钢。

山钢、日钢的重组协议一公开,立刻引起轩然大波。根据重组协议约定,双方以共同向山东钢铁集团日照有限公司增资的方式进行资产重组。山钢以现金出资,占67%的股权;日钢以其经评估后的净资产入股,占33%的股权。由于2009年上半年济钢和莱钢均报亏损,而作为民营企业的日钢却实现净利润18亿,所以颇有人为日钢抱不平,认为这个重组方案是典型的“拉郎配”,是“小鱼吃大鱼”。

这次重组，将诞生中国钢铁业的新巨头。根据2008年中国钢铁产量排名，重组日照钢铁后，山东钢铁的产量将超过2931万吨，仅排在上海宝钢和河北钢铁之后。在2009年公布的中国企业500强的钢铁企业中，重组后的山东钢铁集团营业收入将超过河北钢铁，跃居第2位。

2、

重组方案要点及相关问题的分析

企业未来的发展趋势是混合所有制，可以把国有、民营两种机制的优势融合在一起。从理论上讲，99％的国有股权+1％的民营股权，或99％的民营股权+1％的国有股权都是混合所有制企业。但比较均衡的结构是三个股东，一个股东占有40％的股权，其它两个股东占30％左右。这样的股权结构可以互相制衡，三者在博弈中可以找到利益共同点。

2、钢铁业未来应由民企主导

很多人认为钢铁产能达到1000万吨效益最高，实际上150万吨也可以达到最高效益。这主要靠技术创新和管理创新，在低谷时民营企业比国有企业更具有灵活性，现金流更充足，可以趁机进行技术改造和升级。低谷期是民营企业崛起的最佳时机。我们可以借鉴一些上世妃90年代中后期，造纸和纺织业的案例。当时这两个行业民企发展得还不如现在的钢铁行业好。国有企业做大的时候，民营企业还不存在。中国钢铁行业的主体是国有企业这不是正常现象，未来新一轮的调整应以民营企业为主。山钢重组日钢的做法我不赞同．国企和国企合并后文化冲突就已经非常厉害，何兄国有企业和民营企业？而且山钢和日钢的合并缺少经济互补性，这种合并不会产生效益，还会破坏民营企业的生产力。所有人认为．美国的国有化救市是正确的，实际上却导致美元贬值。这就是美国重新国有化的失败。

3、以国企为主的并购效益有限

“国进民退”在钢铁行业不是常有的现象，因为总体来说中国的钢铁行业还是以国有企业为主。国有钢铁企业由民营企业收购控股更只是个小插曲。目前只有南钢系(南京钢铁)一例，主流还是以国有企业为主导的并购．民营企业可以在市场化的环境中去运作，但可供选择的并购标的是不多的，因为各地大型的钢铁企业最终都会被当地政府整合成一个更大的钢铁集团，不太可能让民营企业去井购。从中短期情况看，我们能够看到这种并购所产生的效益非常有限，可能更多的是产量的整合。但营销渠道、销售渠道的整合效果一般，这需要一个过程。

4、经济下行期有利国企扩张

这一轮中所谓的“国进民退”，不独钢铁行业，在其它重化工业领域也很普遍。经济环境恶化．各种优势资源就会向大型国有企业集中。其实在钢铁行业中，真金白银的收购已经越来越少，多数是以新建产能取代落后产能的方式完成重组。山东钢铁集团与日照钢铁集团的合作也可能采取这种模式。今年几大钢铁集团刚刚成立，钢铁业就进入下行周期这种环境反而会加快重组进程。当然，对民营钢铁企业来说，这这时候被重组利益可能会受一定损失。从长远看来，未来中国钢铁行业中占主流的肯定是混台所有制的企业。

5、笔者的一些观点

缺点：①日照已经净资产被评估价值出资，占33%股权，日钢净资产是否被低估，67%和33%是否合理？

②山钢以现金分批投入，现金是否能够按期到位？最终能否按照事先约定的比例67%和33%分成？

③重组日照以过渡期租赁方式维持经营生产，原属于自己的资产却要租赁付费，是否不公平？

④山钢重组日钢，能否发挥经营协同作用使1+1>2?依据以前济钢和莱钢重组合并后，山钢并没有充分发挥协同效果。

⑤重组后，日钢成为山钢集团下属子公司，以后的经营中还能否将其当做自己的公司用心经营。代理成本是否会上升？是否有道德风险的可能？

⑥山钢是国有企业，国企最大缺点是管理机制不健全、效率低下，日钢以前是民企，主要决策都是杜双全决策，这样，重组后是否有利于日钢自身发展。

优点：①国信证券钢铁业高级分析师郑东也认为，重组预案虽然并无超预期的亮点，但从长远来看，重组不仅扩大了规模，也改善了产品结构。

②广发证券钢铁行业研究员谢军在接受记者采访时表示：“钢铁行业的整合带来的协同效应能够有效降低管理成本、融资成本，这是行业发展的大方向。”上市公司公告同时还强调，如果山钢能完成对日照钢铁的重组，山钢承诺，为了消除同业竞争、减少关联交易，重组完成后，在条件成熟时将日照钢铁股权注入上市公司。

③目前钢铁行业面临萧条，在这个时候重组、合并应该是个非常难得的时机。

④实现资源的合理配置，可以统一采购原材料，增加议价能力，降低采购成本、运输成本等

⑤实现区域内产业集群，增强对外竞争力

⑥实现统一集团管理，减少了此前的竞争成本，使得各子公司专心致力于技术开发、产品升级

⑦实现公有经济化，获得政策倾向性、筹资流动性等优惠

⑧有利于宏观调控，解决各方历史遗留问题，减轻负担轻装上阵，可以宏观调配产业布局，实现内陆向沿海转移战略的实现。

⑨钢铁行业是关乎国计民生的国家经济的重点，规划在国有之下，有利于国家宏观政策的执行，先大家、后小家。

3、

重组后预期目标及结果

（一）预期目标

根据规划，山钢集团未来将形成一个大型板材精品基地、三个专业化生产厂区的产业布局，到2020年争取形成4000万吨钢生产规模，进入世界500强，综合竞争力跻身国际钢企前10强。

（二）预期能够达到的效果

目前，日钢赢利能力已超过同在山钢旗下的济钢、莱钢，重组完成后，日钢必将是山钢最为赚钱的一块资产。目前,重组后的山钢产能排在宝钢、河北钢铁之后,而营业收入则是全国亚军。完成重组后的山钢雄心勃勃:用十年的时间,跻身国际钢铁前十强。

（三）购并后整合

1、据山东省钢铁整合下一步规划,山钢将对日钢、济钢、莱钢进行限产、淘汰落后产能,腾出2000万吨钢铁产能在日照投建精品钢铁基地。

2、在精品钢铁基地开工投产前为过渡期,日钢以租赁方式维持正常的生产管理,盈亏自负。

3、重组后山钢将接纳日钢签约之日的全部在册员工,这对稳定日钢员工队伍起了很大作用。

（四）结论

综上分析，民营企业有其优势，也有其劣势。日钢仅靠自身发展．虽然目前是盈利的，但很难实现快速滚动发展。从中国钢铁产业布局来看，发展临港钢铁产业是个趋势。就山东而言，无论济钢还是莱钢，均受限于地域与资源，整合日钢，可以实现要素资源的集约化发展。重组以后，日钢所具有的优势资源，也将为重组后的山钢提供支持。而山东政府为了建设日照精品钢铁基地，在国家控制钢铁产能和实行汰劣换新政策的前提下，也乐意推动山钢与日钢重组合作。因此。山钢重组日钢并不是逆市场化的零和博弈，而是多方博弈共赢的结果。

参考文献：

1.董陶，“山钢副董事长谭庆华、日钢董事长杜双华双双否认“强势吞并“--山钢日钢重组幕后的山东战略”,《中国经济周刊》2009年第37期.

2.魏好勇，“日照钢铁称被山钢重组系双赢之举符双方意愿”,《中华工商时报》2009年11月16日.

3.李富永，“山钢并购日钢:公平与否不在于形式”,《中华工商时报》2009年9月15日.

4.郭玉亮，“国进民退”现象：双赢博弈还是逆市场化，《现代经济探讨》，2010年第3期

5.郎莹,王东杰，“国内钢铁行业横向并购的形势与动因分析”，《经济纵横》2009年第2期

6.吕福明，山东钢铁重组日照钢铁不能简单视为“国进民退”，《联合日报》2009年9月9日，第3版